杜邦财务分析体系

问题补充说明：有何缺陷和改进方法？

现行的杜邦财务分析话究单限药苗易确族贵完体系是以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产运营能力、盈利能力有机结合起来，层层分解所构成的分析系统。在杜邦财务分析体系中，净资产收益克易且吃频存干础志量率＝销售净利率×总资产周转率来自×权益乘数。它虽能全面、直观地反映企业的财务状况，但若将其运用到上市公司的财务报告分析，则存在以下缺陷：①360问答不能反映上市公司的特色。如股东权益股份化、优先股股利、合并利润表中的“少数股东本期收益”项目等。②不完全符合上市夫公司股东财富最大化的要求。股东财富最大化是对企业未来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是在权责发生制下的财务报表中的反映，不然殖官讲分能完全衡量股东价值。③没有反映企业的现金流量。利润指标在条绿茶心也张游增财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标，特别是在当前利润操纵严重的情况下，财务报表使用者更关注企业是否有充足的现金流量。④分析方法有局限性。该方法下犯角素争局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策；其资料来源于财务报表，未能充分利用管理会计的数据，不利于加强内部控制；没有按照成本性态反映成本信息，不利于成本控制。

一、改进后的杜邦财务分析体系

１．杜邦财务分析体系中各个因素指标的正确排序。杜邦财务分析体系是运用相关财务指标之间的数量关系对净资产收益率进行推算，并在此基础上进一步分析各因素变动对净资产收益率的影响，从而为采取有效措施提高资产收益率和企业的盈利能力指明方向。这种分析方法实质上是因素分析法的具体运用。但现有杜邦财务分析体系的基本结构违背了因素分析法的基本原则，不能深刻揭示净资产收声千修做仍巴甚情卷益率变动的根本原因和三个因素指标正确排序的依据。实际盐斯环上三个因素反映某种资源获利的能力是不同的，因此，杜邦财务分析体系中各因素指标的正确排序应为：净资产收益率＝权益乘数×总资产周转率×销售净利率。

２．杜邦财务分析体系的改进。其思路是：基于对上市公司的财务分析，选用能反映上市公司盈利能力的最重要的财务指标——“每股收益”作为核心指标，通过每股收益与每股净资产和净资产收益率之间的等式关系进一步构建财务分析体系，并对净资产收益率的影响指标“销售净利率”从管理会计角度进一步分解，并在每股净资产下引入分析现金流量的指标，从而将资产负债表、利润表、现金流量表及管理会计的数据资料融入体系之中，形成更完备的分析数据，以便作出更为准确的分析结论。

改进后的杜邦财务分析体系如图所示（见文尾）。

改进后的杜邦财务分析体系中甚静，净利润是已支付优先股股利后的税后利润。涉及的“优先股股利”和合并利润表中的“少数股东本期收益”项目，在改进后的杜邦财务分析体系中等同于“所得税”作为净利润的减项处理。净资产是已扣除优先股股东权益的普通股股东权益。

那两木处染行指良知观二、改进后的杜邦财务分析体系的分析

１．选取了更能反映上市公司特点的“每股收益”作为分析体系的核心指标。这是因为每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。对投资者来说，每股收益被看做企业管理周令水平、盈利能力的显示器，并成为影响企业股票市场价格的重要因素。

２．净资产收益是影响每股收益的最重要的因素。图中，（１－所得税税率）是一个数量指标，因此，根据数量指标排前、质量指标排后的因素分析排序原则，它应该排第一位，在分析各指标对销售净利率的影响时不必分析李架结想面税率对其构成的影响；安全边际率反映企业的销售状况；贡献毛益率反映企业的变动成本和说宜盈利状况，变动成本越低，贡献毛益率越高，它是三个指标中反映销售净利率的实质性指标，因此应该排第三位。对上市公司而言，净利润是扣除优先股股利的税后利润，因此图中公式与根据管理会计知识对销售净利率进行分析的公式会火举文多项有差异，可以进行调整。从管理角度出发，可以将净资产收益率进一步分解，根据各指标的正确排序，其公式为：净资产收益率＝权益乘数×总资产周转率×（１－所得税税率）×安全边际率×贡献毛益率。

改进后的杜邦东仅青素财务分析体系在对销售利润进行分味据面坚往爱乐过心析时，可以直接利用管理会计资料，转向以成本性态为基础的分析，有利于促进斤始早异背小管理会计工作的进一步展开和管理会计资料的充分利用，进而有利于进行短期经营决策、计划和控制，并能分析税收对财务状况的影响。由于采用变动成本法，将成本中的可控成本与不可控成本、相关成本与无关成本明确分开，从而便于事前预测和事中控制。

３．每股净资产是影响每股收益的另一个重要因素。它反映企业保值增值的现有状态，同时也是上市公司股票的最低价值。在这里，可以使用“调整后的每股净资产”来反映企业资产的真实积累程度，至于两者间的差异可以通过比值进行调整。根据对净资产收益率和每股净资产的分析，可以得出每股收益的分解公式：每股收益＝每股净资产×净资产收益率。

４．每股净资产由每股营业现金流量、债务总额与现金比和权益负债比三个指标构成。每股营业现金流量反映企业的营运水平，反映企业通过经营活动获取现金的能力，同时还反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度，上市公司就要借款分红。债务总额与现金比是反映企业承担债务能力的指标，该指标越小，说明企业偿付债务的能力越强。权益负债比是分析资金来源的结构状况、准确反映公司资本结构的财务指标。每股净资产的三个指标反映了公司的营运能力、偿债能力、获利能力以及公司资本结构等方面的信息。由于引入了现金流量指标，使企业偿还能力、获利能力的分析更加直观，更具有说服力。通过这三个指标的结合，可以更好地理解资本的增值，即每股净资产相对于普通股股份的增加要在合理的资本结构、良好的资产运营和获利能力及由此产生的良好的偿债能力的条件下才能持续地实现。通过对每股净资产的三个指标的正确理解，可以给出公式：每股净资产＝权益负债比×债务总额与现金比×每股营业现金流量。?

参考文献：黄山会计网

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